华福证券有限责任公司陈铁林,王艳,刘佳琦近期对开立医疗进行研究并发布了研究报告《Q3业绩承压，静待招采恢复业绩环比改善》，本报告对开立医疗给出买入评级，当前股价为38.68元。

　　开立医疗(300633)投资要点：公司发布2024年三季报。24Q1-3公司实现盈利收入13.98亿元（同比-4.7%），归母净利润1.09亿元（同比-66.01%），归母扣非净利润8612万元（同比-73.21%）。单Q3公司实现盈利收入3.86亿元（同比-9.18%），归母净利润亏损6159万元（同比-229.5%），归母扣非净利润亏损6882万元（同比-242.34%）。前三季度招采延迟及人员扩张对公司短期业绩造成扰动。24Q1-3院端招采活动受影响，主要系1）医疗行业整顿导致终端医院采购延迟，2）部分医院等待设备更新政策落地所致。我们大家都认为以旧换新政策推进下，延后的招标需求将得以释放，24Q4起将给公司带来业绩增量。分季度看，Q3为公司业务淡季；24H1新增近三百名员工，造成24Q3单季期间费用同比增加较多。24Q1-3销售费用4.59亿元（同比+30.06%），研发费用3.38亿元（同比+28.33%）。重研发投入，多款重磅新品在途。作为坚持自主研发与生产、自主品牌运营的医疗器械厂家，公司的超声、内镜产品已覆盖高、中、低端多层次客户的真实需求，具有国产厂家最丰富的超声探头类型，超声产品居全球超声行业排名前十、国内市占第四，消化内镜领域国内市占排名第三、且市占率稳步提升。消化、呼吸：全新4K超高清电子内镜系统预计25H1推出，适配多款全新电子胃肠镜和超细电子支气管镜，并全面兼容550及500系列电子内镜。微外：新一代高端腔镜摄像系统预计25H1推出，支持4K超高清白光成像、荧光成像和3D成像。盈利预测与投资建议据定期报告调整超声及软镜营收增速、调整三费假设等，预计公司2024-2026年归母纯利润是2.8/4.8/6.8亿元（前值为5.6/7.2/9.2亿元），CAGR为14.6%，当前股价对应PE为57/33.2/23.5倍。考虑到内镜诊疗需求空间大，软镜市场正步入高景气赛道，同时公司具备独特微外竞争优势，待设备更新政策落地、招采恢复，公司业绩有望环比改善，维持“买入”评级。风险提示市场之间的竞争加剧风险；新品推广没有到达预期风险；海外业务拓展没有到达预期风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋谭紫媚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.46亿，根据现价换算的预测PE为67.86。

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为39.58。

　　证券之星估值分析提示开立医疗行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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